华尔街解读好意思联储方案：鸽派的亮点与迷你“鲍威尔看跌期权”

专题：好意思联储再次守护利率不变

着手：华尔街见闻

华尔街分析以为，好意思联储经济预测中的"滞胀特征"，以及鲍威尔对关税冲击是暂时性的判断具有鸽派信号。鲍威尔对密歇根大学通胀预期访问的热烈含糊，被以为是股东市集乐不雅感情的纰谬，“不错从中瞟见好意思联储看跌期权的影子”。

华尔街以为，好意思联储SEP中呈现出的“滞胀”颜色，以及鲍威尔对关税冲击是暂时性的判断是鸽派信号，此外鲍威尔对密歇根大学通胀预期的“不屑一顾”被深切为是迷你看跌期权。

3月19日，正如市集预期，好意思联储将利率守护在4.25%-4.50%区间不变，这是蚁合第二次按兵不动。更新后的点阵图表露年底前展望有两次降息，但委员会里面存在较大预测不合，比较12月的预测更为鹰派。

但市集仍是从好意思联储SEP和鲍威尔的谈话从嗅到了“鸽派滋味”，隔夜好意思股反弹，创下2022年以来发扬最佳的好意思联储方案日。

“鲍威尔看跌期权

据高盛分析，好意思联储经济预测中最引东说念主选藏的变化是具有"滞胀特征"，主要体当今2025年骨子GDP预期彰着下调至1.7%，此前为2.1%，2026年下调至1.8%，此前为2.0%，而通胀预测则上调，2025年中枢PCE上调至2.8%，此前为2.5%。

瑞银暗示，这是鸽派的，因为这意味着“好意思联储以为关税可能是对通胀的一次性冲击”。该行还警戒称，低于趋势的 GDP 仍导致通胀上升“对任何经济体来说皆不是好音讯”。中值预测还表露好意思国2025 年休闲率将上升至 4.4%，高盛称之为“关税效应”。

比较之下，鲍威尔新闻发布会更为鸽派。

鲍威尔将基于访问的通胀预期与营业、外侨和财政战术变化干系起来，并重申不急于转移利率。当被问及是否会对"一次性冲击"闭目掩耳时，鲍威尔暗示，唯有永恒预期保握平静，就会这么作念。

发布会的亮点是鲍威尔对密歇根大学通胀预期访问的热烈含糊，被以为是股东市集乐不雅感情的纰谬。

上周公布数据表露，3月密歇根大学1年通胀预期初值4.9%，创2022年以来的最高水平， 5年通胀预期初值为3.9%，为1993年以来最高。值得郑重的是，对于通胀预期，两党不合创下了历史新高。

鲍威尔暗示永恒通胀预期是平静的，并极度提到纽约联储通胀预期访问和5年期5年远期通胀率，同期评论了密歇根大学访问中的"极度值"。

在请教对于密歇根大学通胀访问的针对性跟进问题时，鲍威尔明确暗示他不会对该访问赐与高权重，因为它是一个极度值。

鲍威尔还暗示，“经济增长放缓可能会对消与关税有关的通胀。”

瑞银将好意思联储的全体信息回来为“收益率下落，股票高涨：梗概不错从中瞟见好意思联储看跌期权的影子”。诚然不十足是市容颜生机的“好意思联储看跌期权”，但好意思联储的手脚比市集预期的更为鸽派。

高盛指出，市集似乎找到了反弹的事理（至少是暂时的），鲍威尔的评敷陈出了“正确的话”：“密歇根大学通胀预期是一个极度值，硬数据仍然十分平静，经济阑珊风险增多但仍然不高”。

分析以为，鲍威尔此次对密歇根大学数据的含糊可能是OIS市集在发布会为止时为2025年订价64个基点的好意思联储降息的最大原因，失色联储声明发布时增多了10个基点。

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牵扯剪辑：于健 SF069